The interaction of free cash flow on the value relevance of book value per share and earning per share with share price

Resumo

La relativa importancia de la predicción de la cotización en el número de decisiones financieras, particularmente en la práctica de inversión ha sido limitada por estudios anteriores de la información contable (tal como, flujo de caja libre, el beneficio y el valor contable) y armonización de la contabilidad. Aunque existe un acuerdo del entendimiento bilateral en el mercado financiero global de los informes financieros, la diferencia entre los países del ¿common law¿ y países del ¿code law¿ todavía son grandes. Esta es la premisa de esta tesis que intenta examinar esas diferencias. El presente estudio investiga la interacción del flujo de caja libre en la relevancia del valor contable por acción y en el beneficio por acción (a precios de cotización) a través de nueve mercados bursátiles principales; seis países del ¿common law¿, Australia, Canadá, India, Sudáfrica, el Reino Unido y los EE. UU y tres países de ¿code law¿, Francia Camerún y España. Básicamente, este estudio utiliza el marco teórico aplicado en Ohlson (1995) y Feltham y Ohlson (1995) para desarrollar y prueba cuatro modelos de regresión concretamente, el modelo de los beneficios y valor contable, modelo interactivo de flujo de caja libre, modelo de los beneficios transitorios, y el modelo de NIIF obligatorio para contestar las cuestiones de la investigación: ¿Están los beneficios y el valor contable relacionados con los precios de las acciones en todos los países y las industrias? ¿La relevancia del valor de los beneficios y el valor contable depende del efecto interactivo del flujo de caja libre a través de países/industrias? ¿La relevancia de valor de flujo de caja libre y del valor contable aumenta cuándo el beneficio es transitorio? ¿La adopción obligatoria de NIIF afectó a la relevancia del valor del flujo de caja libre, el beneficio y el valor contable a través de países/industrias? Observa los cambios en la relevancia del valor durante el período 2003-2012 con las observaciones de la firma-año consisten del 3079 Australia, 400 Camerún, 1295 Canadá, 1808 Francia, 3014 India, 864 Sudáfrica, 903 España, 2754 el Reino Unido y 13396 los EE. UU. La tesis tiene seis capítulos. El primer capítulo introduce en el problema y las cuestiones de la investigación, también en el diseño y las delimitaciones del alcance de la misma. El segundo capítulo examina la literatura existente relevante para trazar el conjunto de conocimientos relacionado con la zona de investigación, identifica cuestiones en la literatura actual y el problema mismo de la investigación. El tercer capítulo examina el paradigma que guía la investigación y la metodología de recopilación de datos y análisis. El cuarto capítulo describe la recolección de datos, la preparación y análisis de comprobación la hipótesis. El quinto capítulo proporciona las implicaciones de lo encontrado en el capítulo cuarto en el contexto de la literatura relevante examinada in los capítulos dos y tres, mientras que la conclusión del estudio se presenta en el capítulo seis Los resultados empíricos se resumen de la siguiente manera: (1) flujo de caja libre, los beneficios y el valor contable se toman en cuenta por los inversores en sus decisiones de inversión. Específicamente, teniendo en cuenta valor contable, el resultado muestra que los beneficios son siempre muy importantes para los inversionistas por las estrategias de inversión en los países de ¿code law¿; mientras que los beneficios y los valores contables son más importantes para la decisión de los inversionistas en los países del ¿common law¿, debido al alto nivel de la protección de los inversionistas contra beneficios manipulados en estos países menos conservadores. También, la relevancia de los beneficios y el valor contable juntos son más altos en los países del ¿common law que en los países de ¿code law¿. (2) En la industria manufacturera, el resultado muestra que los inversionistas en el Reino Unido, los EE. UU, Canadá, Francia e India prestan más atención en la información de los beneficios durante sus decisiones de inversión, mientras que los inversionistas en Australia y Sudáfrica prestan más atención en la información del valor contable. Sin embargo, en el sector del comercio minorista y el sector del servicio, los beneficios son significativamente relevantes en la decisión de los inversionistas con respecto al valor en libros de Reino Unido, Estados Unidos, Canadá, Francia y la India, mientras que, valor contable es significativamente relevante con respecto a los beneficios para el Reino Unido y los EE. UU, Canadá, España, Sudáfrica, India, Francia y Australia. (3) El flujo de caja libre es una variable más relevante de valor mientras que el beneficio es una variable con menos relevancia de valor que el valor contable de las estrategias de inversión en los países del ¿common law¿ y los países de ¿code law¿. Una relevancia del valor combinada de flujo de caja libre y el beneficio tiene más valor relevante en la decisión de la inversión que una relevancia del valor combinado de flujo de caja libre y valor contable en los países ¿common law que en los países de ¿code law¿. Esto es posiblemente debido a que los inversionistas en los países de ¿common law¿ prestan más atención en el flujo de caja libre. (4) Una relevancia del valor combinada de flujo de caja libre y el beneficio y valor contable son específicas de cada industria. (5) Cuando los beneficios son permanentes, los inversionistas prestan más atención a los beneficios y menos en flujo de caja libre y en el valor contable mientras que, cuando los beneficios son transitorios, el flujo de caja libre y los valores contables son de mayor importancia del para evaluar decisiones de la inversión. (6) Los beneficios de las empresas francesas con las NIIF son más valor relevantes en decisión de inversión que los beneficios de las empresas con las NIIF en los otros 5 adoptantes de NIIF y los dos no-adoptantes de NIIF. Flujo de caja libre de las empresas con las NIIF es de mayor relevancia de valor en UK, USA, Canadá y Australia. Una relevancia del valor combinado del flujo de caja libre y los beneficios es más relevante para las empresas con las NIIF en Francia, España y Estados Unidos mientras que la relevancia de un valor combinado de flujo de caja libre y valor contable es más relevante en Australia y Canadá y Reino Unido. (7) Los inversionistas en la industria manufacturera presten más atención a los beneficios derivados de las empresas francesas con las NIIF, mientras que, en servicio y minorista, los inversores prestan más atención sobre el valor contable de las empresas con las NIIF en el Reino Unido y los Estados Unidos. La contribución importante de esta disertación documenta las diferencias sustanciales en las perspectivas de los inversionistas en información contable como el flujo de caja libre, el beneficio y el valor contable en la valoración del mercado, principalmente examinando la filosofía de informe financiero en los países del ¿common law¿ y los países de ¿code law¿. El resultado de esta tesis muestra el creciente valor de la relevancia del flujo de caja libre y el valor contable, y el deterioro del valor de la relevancia de los beneficios es de gran importancia en las estrategias de los accionistas, sobre todo en la crisis financiera de 2008. Finalmente, estos resultados apoyan que las NIIF juegan un papel muy importante en la filosofía de la información financiera, en los mercados de capitales y deberían ser tenidas más en cuenta seriamente por los accionistas con objetivos de análisis de valoración, crédito, financiación e inversión.