La problemática de identificación de índices de referencia en los fondos de inversión de renta fijadesarrollo de una técnica alternativa para su selección

Resumo

La elección de un benchmark o índice de referencia adecuado es uno de los problemas más importantes para evaluar la rentabilidad de activos financieros individuales o carteras de inversión. No resulta posible generalizar un único índice ya que, debido a la fragmentación de los mercados y a las especi6cidades inherentes a los activos en ellos negociados, cada mercado financiero deberá ser representado por un índice específico. Incluso, en cada mercado será susceptible la existencia de varios índices en función de los niveles de volatilidad y representatividad de cada categoría de títu-los negociados. Atendiendo a las dificultades de la selección y utilización de un índice representati-vo para evaluar la gestión de una cartera de activos financieros, en este trabajo se propone una me-todología basada en técnicas de cointegración destinada a solventar esta problemática. Para com-probar su validez, se procede a su aplicación empírica sobre una muestra de fondos de inversión de renta fija en España en el período temporal comprendido entre enero de 1993 y diciembre de 1997. Con estos datos, intentaremos seleccionar el índice más adecuado a la muestra de entre todos los posibles. Para aplicar la metodología propuesta, se divide el proceso en dos pasos. En el primero, se realiza un análisis factorial sobre la muestra de fondos y posteriormente se comprueba que todas las series temporales utilizadas son estacionarias en su primera diferencia y presentan una única raíz unitaria. Posteriormente, en el segundo paso, calculamos el nivel de cointegración entre los factores obtenidos en el análisis precedente y los potenciales índices a utilizar. El índice seleccionado será aquel que presente el mayor nivel de significación en los coeficientes de la cointegración.